（本報訊）路博邁投顧固定收益投資總監阿肖克·巴蒂亞指出，上週主要中央銀行降息與按兵不動的政策組合，並未有效說服市場，反映出全球央行在重新掌控利率話語權方面正遭遇困難。路博邁認為，在經濟前景和政策路徑充滿不確定性的環境中，全球利率市場正呈現出理想的相對價值投資機會。
各國央行降息不堅定 因為前路太複雜
美國聯準會（Fed）上週如市場預期降息 25 個基點，但並未提供明確的前瞻指引。路博邁觀察，這次決策給人缺乏堅定信念的支持感，主要在於FOMC的委員們對經濟前景，以及如何同時管理勞動市場轉弱、與通膨超標，看法廣泛分歧；而其他主要央行如加拿大央行選擇降息，而英國和日本央行則維持利率不變。從央行們決策的不一致，可以看出當前經濟挑戰的動態，以及要辨清前路的複雜性。路博邁預期，缺乏堅定信念的結果是，儘管全球貨幣政策走向寬鬆，但主要經濟體降息的步伐和幅度將比更加難測。
各國利率步調不一致 已出現好賺的利差
路博邁預測，從現在至 2026 年初，聯準會將再降息三次，使中性利率水平處於 3.25% 至 3.75%之間，但問題是，在最新點陣圖中，委員們對年底合適利率的看法莫衷一是，而這種不確定性卻帶來了賺取利差的機會。其中，最具吸引力的就是聯準會、英國和歐洲央行政策利率水平的顯著差異，已在利率市場形成相對價值錯置。例如，歐洲央行主要利率維持在 2%，而聯準會政策利率在 4% 至 4.25%，英國央行為 4%。路博邁預期歐洲央行在今年底可能再降息一次，這將在多個歐元區國家及其各年期債券中創造投資機會。同時，英國、加拿大和日本的利率市場動態也值得關注。
主要央行動態：寬鬆與緊縮的拉鋸
- 歐洲央行（ECB）： 9 月會議維持利率不變，儘管看好歐元區經濟前景，但對通膨保持警惕，並提防關稅和全球競爭帶來的風險。
- 英國央行（BOE）： 礙於通膨頑固和經濟成長偏低，維持主要利率於 4%。預計該行在今年底前將再度降息一次，同時縮減量化緊縮規模，將每年賣出手上政府債券的總額從 1,000 億英鎊降至 700 億英鎊。
- 日本央行（BOJ）： 維持利率於 0.5%，同時宣布將每年出售所持有的 ETF 和 REIT，以支持貨幣政策正常化。隨著兩位委員反對此決定，顯示日本央行在今年加息的壓力正在與日俱增，路博邁預期該行將在今年底前上調利率。
路博邁總結，儘管各大央行的寬鬆步伐和幅度仍不確定，但全球貨幣政策將繼續寬鬆，有望在今年餘下時間至 2026 年在全球利率市場開創理想的相對價值機會。
