臥底小蔡紫色角落|有漲跌停何必市價單?畫蛇添足!

台股拼裝版「逐筆交易」反遭主力坑散戶

市價單忽略有漲跌限制與當沖

台股自年實施逐筆交易制度以來,美其名要與先進市場接軌,但是在有漲跌停限制的市場,抄襲海外制度卻不加深思,而讓短線主力利用其疏漏之處,坑殺散戶。本報曾多篇分析「漲跌停限制」與「現股當沖」的衝突,揭露台灣獨有的「借券費率」亂象,還有「更改委託價」的各券商自行其道。

競賽市價與漲停價 誰先成交?

在本期吐槽市價單是「畫蛇添足」之前,想請您回答一個問題:甲以市價單,乙以漲停價,兩人競賽買進一檔股票,請問誰先成交?答案容後解說 (得罪了,據說現在看短影音的年輕人喪失思考力,您既然能讀《168周報》滿滿文字版面,必定是能深思的睿智者)。

逐筆交易前 市價單是漲停板價

現行的「市價單」不是新功能,自我1989年初入市場來,常聽隔壁的香港同事下單期貨:「 Market多少價位」的喊。

在台灣證交所實施(半人工)電腦撮合後,客戶也開始市價單委託,代表要買最高或賣最低的意思。只是有些菜籃族阿婆會搞不懂,以為市價單就是「現在市場的成交價格」,營業員還要教育:「沒有市價單喔,您是說要用漲停板買嗎?」

券商宣導逐筆交易改價卻一國多制

在實施逐筆交易之前,除了難懂的撮合機制開模擬平台讓股民試單,券商還配合宣導新制的改變:比如委託單的改價制度是先取消舊單再輸入新價,還有市價單比漲跌停板與所有委託價位優先成交。

借券費20%市價與漲停價弊端浮現

現在交易者已經習慣了在委買五檔的漲停價上看到市價冒出,在新春紅盤第一天的大跌時,相信也看到跌停價下的市價。沒有人會去質疑市價單的存在,直到年有讀者投書說:「康那香未平倉被券商強制回補,竟至第三天才成交,因而損失借券費20%。」 這刊於本報第473期,針對此事件研究,赫然發現是「市價單與漲停價並存」搞的鬼,認真讓人思索在漲跌幅限制的市場,有了漲停價真的需要市價來疊床架屋嗎?

主力開盤疊市價讓散戶無法補空

首先在撮合制度上,當日的第一盤交易是「集合競價」,依規定在8:30-9:00前只能輸入漲停價。然而問題來了,若該股是強勢跳空漲停,在「市價優先」的情況下,開盤九點後其他委託人(最可能是主力)以市價單掛進,就會阻擋之前任何時段的漲停掛價成交,券商的強制回補在盤前掛單不可能因沒成交而改市價單,倘若真改市價單盤中又沒買到,到1:25的收盤的5分鐘集合競價時段,市價單又被主動撤銷。

兩岸都有市價單 台灣當沖才出事

市價單原本存在的理由只在沒有漲跌幅限制的股市或期貨市場,為交易人想不計代價買賣而設計。大陸與台灣股市先後引進逐筆交易制度時,都有市價單的設計,只是台灣多了「現股當沖」與一群利用假外資掩護的隔日沖主力群讓問題浮現。

市價制度缺陷 主力樂此不疲的玩

隔日沖主力很快了解市價單與漲停價並存的衝突,在盤中以一筆市價單急速抬價,疊上漲停價,讓盤中先空的散戶回補無門,要追買的人也只能在隔日追高 。此手法樂此不疲的玩,也造就全世界股市獨一無二的借券費亂象。

市價與漲停競賽 正解誰先下單誰贏

回到開頭,筆者提出的問題:兩人競賽下單,一人用市價,另一人用漲停價,誰先成交?是誰先下單,序號在前,誰先成交。答案竟不是市價單,意外吧。在逐筆交易的環境中,每一筆輸入的單子,交易所(或櫃買)即刻處理,若數量能滿足,只要漲停板價早一步輸入,仍優先成交於市價單,除非是價位已到漲停或跌停關門的排序才是市價優先。

市價延伸至集合競價時段解決問題

有了漲停價何必再設市價單?或許交易所又會託辭:為了以後取消漲跌幅限制而預做準備。那請先解決現在的不合理之處,其實很簡單:若不能取消市價單 就將市價單前後延伸到集合競價時段即可,算是不得已的權宜措施。

本報有關逐筆交易與現股當沖之衍伸問題刊載的期數

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