2023年02月05日

台股有機會進入中級反彈或震盪打底

景碩 智原 聯發科 通嘉 AES 台積電 環球晶 台勝科 國巨 台亞

全球股市、債市、匯市原本趨正向的走勢,在美國FED主席鮑爾的記者會後,出現了風雲變色,轉成股市下跌、美元指數走強、非美元貨幣轉貶、公債殖利率反彈、市場又轉向規避風險,投資人也再次迎來了問號!該逢低買進、該賣出手中持股、該放空操作或空手觀望呢?

此時反向操作 需要很大的勇氣

因為今年台股已有數次的反彈後又再破底,縱使原本信心較堅強的投資人,看到指數或股價如此積弱不振,要信心不動搖都很難,甚至轉向放空操作,所以大盤融資持續下滑,融券張數持續創波段高或維持在高檔區。這當然是目前的大環境或投資情緒所使然,眼前的利空消息遠大於利多消息,三不五時就傳出高通膨、利率更高、地緣政治紛亂、中美科技戰、大陸動態管理(清零)、未來經濟衰退等,說實在的,此時投資人要敢買進股票跟市場大多數的人反方向,不只需要很大的勇氣還需要有資金的實力,所以對盤勢看法及投資操作面悲觀是很正常的。

橫看成嶺側成峰 漲跌都是感性的

但也不要忘記股市的低檔區肯定是在利空一堆所淬煉出來的,如同股市高點是在一片樂觀的利多中所形塑而成的,只是當時投資者深陷其中,如同蘇東坡偶然行遊至盧山西林壁,有感於山勢之奇美而寫下〈題西林壁〉詩:「橫看成嶺側成峰,遠近高低各不同。不識廬山真面目,只緣身在此山中。」

正面觀點的機構法人 平衡一下思考

FED主席鮑威爾記者會所釋出的訊息,其實是鴿派與鷹派言論並存,只是美股當天收盤跌幅不輕,所以市場的解讀就會以更鷹派的角度來論述,這樣才會符合盤勢收盤的走勢,投資人才會較容易接受這樣的說法;不過我們也找些較正面看待的機構法人的看法來平衡一下。

1.巴克萊:美聯儲放緩加息步伐的門檻降低了,明年仍有可能降息。巴克萊在最新報告中稱,美聯儲在聲明中暗示其不會咬緊2%的通脹率,這為12月的加息步伐的放緩創造機會,因此他們在報告中下調了12月的加息預期,從75個基點下調至50個基點。但同時也指出加息週期會更加漫長,從之前預計會在二月達到峰值,延長到三月,峰值利率為5.0%-5.25%。在加息停止後,美聯儲將在2023年三次下調政策利率,每次25個基點,以此來重新調整政策立場,因為通過這一年的緊縮政策已經使得利率越來越高,並一定程度降低了通貨膨脹。

2.中金公司研究部表示,美聯儲政策的退坡可以分三步走:第一步是緊縮退坡(加息速度從75降到50個基點)、第二步是停止加息、第三步才是預期降息。   第一步可能只需通脹不再大幅改變加息路徑即可,預計在今年底或明年初;停止加息可能需要更為明確的通脹下行跡象,預計時間點可能要到明年一季度前後;再度寬鬆的預期或需要更大增長和衰退壓力才可以做到,預計至少要到明年下半年甚至明年底。目前美聯儲可能接近第一步政策退坡的節點。尚不論未來誰看對或誰看錯,但市場總是常有悲觀與樂觀的論調,讀者可自行判斷誰看對的機會大。

明年底有機會出現降息1碼

若從Fedwatch的利率預測來看,今年12月加息2碼、明年2月也是兩碼、明年3月1碼,本波利率高峰目前訂價在5.0%-5.25%,明年底有機會出現降息1碼,這是最新預測,不過會隨著公布的經濟數據或FED官員的談話而變動,所以要持續追蹤,因為這會關係到美元指數強與弱、美國公債殖利率漲與跌、未來經濟衰退的概率大與小等。目前美元指數及美國10年期公債殖利率尚未突破前波高點,暫時未擴大市場的憂慮;但若又創高且強勢上漲,投資人將會出現更悲觀的情緒。

明年2月起聯準會將放慢升息

筆者認為聯準會FOMC決議11月升息三碼至3.75%~4.0%,但將從12月起放慢升息速度至2碼,明年     2月起聯準會將放慢升息速度至1碼,因為聯準會將會考慮累積的貨幣政策緊縮程度、貨幣政策遞延效果對於經濟跟通膨的影響、以及經濟與金融市場的發展等面向。

但  本波利率終點將更高,因為鮑威爾有間接暗示實質利率要大於零,也就是聯邦資金利率大於核心PCE年增率。明示利率終點將是連動核心PCE,而9月核心PCE年增率來到5.1%,超過聯準會原本年底預測的4.5%,因此上修利率終點是適當的且利率高點沒有預設立場,表示現在討論暫停升息仍然過早。

不至於構成新的波段下跌的開始

綜合研判;我們認為投資人不用太過於恐慌這次的鷹派延續,研判目前的價格調整比較偏向是一次性基於政策利率高點仍存在不確定性的再定價,不至於構成新的波段下跌的開始,因此市場雖然風險趨避,但不恐慌。

台股近期還是沒擺脫全球股市當中較弱勢的表現,主要是近兩年多來外資持續性的賣超,加上今年以來空方居上風且讓多方幾乎毫無反擊或招架之力,三不五時又傳出兩岸關係緊張,大部分投資人怎不會哀莫大於心死呢!導致大盤融資趨勢性的減少;但未來是否還需要如此悲觀呢?

選股邏輯在於跌幅已深 否極泰來

筆者認為台股有機會進入中級反彈或震盪打底階段,但仍要持續追蹤匯市、公債殖利率、VIX、Fedwatch、通膨或其它經濟數據等指標,觀察上述指標是否仍為正向。

至於股市本就存在不確定性及風險,悲觀的人可能會感覺投資股市風險很高、賺錢不容易;但樂觀的人卻正向思考,只要控制好風險,就可迎來撿便宜增加財富的好時機!

目前及未來選股邏輯在於股價跌幅已深且明年上半年有機會否極泰來(估明年EPS較今年成長或至少持平)的產業或個股,最好是目前本益比或股價淨值比評價面又可以在近5年低檔區。

半導體IC設計車用感測載板

產業面選股,若未來半導體可在明年第一季或第二季落底,以股價領先一到兩季見到底部的狀況下,跌深的電子股可望陸續進入反彈或震盪打底階段,特別留意半導體、IC設計、車用、感測元件、載板等族群。ABF載板的景碩3189,IC設計的智原3035、聯發科2454、通嘉3588、AES-KY 6781,晶圓代工的台積電2330,矽晶圓的環球晶6488、台勝科3532,車用相關的國巨2327,感測元件(第三代半導體)的台亞2340等。

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