2023年02月05日

風險逐漸淡化 全球中級反彈 持續進行

景碩 智原 通嘉 AWS 台積電 台勝科 環球晶 陽明

全球股市近期見到波段低點後震盪走高,主要是FED傳聲筒表示11月升息三碼毫無懸念;但12月FED會議可能會進入討論未來的升息步調,加上大國央行對本身貨幣貶值、政府公債殖利率等不只投以關愛的眼神,甚至出手相救,所以看到美元指數本波最高點來到114.7元後,進入拉回修正,甚至一度跌破110元的重要支撐,其它非美元貨幣開始出現升值走勢,新台幣也不例外,顯示避險風險有降溫,比特幣更是重回2萬美元整數關卡。

美國明年 可能放緩升息腳步

另外加拿大央行此次也從原本的升息3碼改變成為升息2碼,讓市場預期美國的兄弟國家都如此作為,歐元區如預期升息3碼,但暗示未來可能升息腳步會放緩,市場預期美國12月後可能也會讓升息腳步放緩。

觀察Fedwatch最新顯示12月也從原本預期的升息3碼降為升息2碼,本波利率高峰也從原本預期的5.0-5.25%降兩碼成為4.5%-4.75%,明年9月可能啟動降息,這讓政府公債殖利率出現下跌,美國10年期公債殖利率也從本波高點4.33%滑落至4%以下,至於德國、義大利,英國等公債殖利率也下滑,市場之前有些擔心的歐洲公債危機也出現轉好跡象,由此看來風險逐漸淡化中,全球股市的中級反彈仍持續,至於此波反彈相對落後的台股,也有機會比價反彈或震盪打底。

台股回檔32% 大約是滿足點

目前市場最擔心的是會不會產生資產大泡沫的大空頭格局,如果會,此時當然要避開做多股市,反而可以放空操作;但若不是,此時反而會是中線的好買點,就該加入多方的行列,只要控制好持股比重。

我們研判此波股市以景氣循環修正的空頭為主,而不是泡沫型的大空頭,若是景氣循環的空頭走勢,平均台股指數跌幅約三成附近,目前台股由高點到低點回檔32%,大約是跌幅滿足點了,有機會進入震盪反彈或中級反彈走勢。

股淨比1.7倍 此時相對便宜

加上台股目前股價淨值比約1.7倍,而近10年台股淨值比落在1.7-1.9倍區間居多數時間,所以此時算是相對便宜的價位,除非遇到像2015年12月美國升息、大陸股災,當時的台股淨值比下滑至1.49倍;或2018年中美貿易戰打得火熱時,當時的台股淨值比滑落至1.51倍;或2020年新冠疫情台股的淨值比滑落至1.43倍,其實離現在的淨值比已相差不遠,逢低承接展望佳的個股,會是較好的操作策略。

泡沫型空頭的恐怖 恐嚇大家

另外市場擔心的泡沫型空頭跌幅可就重了,因為會引發流動性風險,不管是對股市、債市等,經濟也會呈現較大的衰退幅度,以1997年迄現在共出現3次,第一次在1998年的亞洲金融風暴,當時台股從高點到最低點的跌幅約47%,這還不是最恐怖的;第二次是在2000年的網路泡沫,整個大波段跌幅約67%,是1997年迄今最嚴重的跌幅;第三次是在2008年的美國房地產泡沫引發股市的大跌,大波段跌幅約60%,以這三次的大波段計算其平均跌幅至少50%以上,這就是泡沫型空頭的恐怖,這也是有些大空頭一直以來恐嚇大家的原因。

破除追高殺低 可以看基本面

若是所講的利空一一實現(高通膨、大幅升息、大衰退、核戰、兩岸戰事等),從現在到未來全球股市不大跌才怪;但這都是預測,然而預測往往都會出現在當下悲觀時對外來的預期會更悲觀,當下樂觀時對未來的預期會更樂觀,所以對照到股市或股價,就會出現超漲或超跌的現象,要破除這樣的追高殺低,可以從基本面的角度來研判,加上控制好持股比重及執行停損、停利。

錢準備好 迎來賺錢的好時機

台股近期可說是全球股市當中表現弱勢的,今年以來空方居上風且讓多方幾乎毫無反擊或招架之力;但未來是否還是如此呢?筆者認為台股將會進入中級反彈或震盪打底階段,但還是要持續追蹤匯市、公債殖利率、VIX、Fedwatch、通膨或其它經濟數據等指標,觀察上述指標是否仍為正向。至於股市本就存在不確定性及風險,悲觀的人可能會感覺投資股市風險很高、賺錢不容易;但樂觀的人卻正向思考,只要控制好風險,錢準備好,每隔一段時間,就可迎來撿便宜增加財富的好時機!

跌深電子股 進入反彈打底

另外從庫存調整周期來看,面板、記憶體可說是此波最先調整了產業,陸續傳出好消息,報價跌幅收斂甚至於出現報價反彈,也讓這兩大族群的股價率先進入反彈走勢,有了這兩大群的示範,若未來半導體可在明年第一季或第二季落底,以股價領先一到兩季見到底部的狀況下,跌深的電子股可望陸續進入反彈或震盪打底階段,特別留意IC設計、載板、半導體等族群。可留意ABF載板的景碩3189,IC設計的智原3035、通嘉3588、AWS-KY 6781,晶圓代工的台積電2330,矽晶圓的台勝科3532、環球晶6488,貨櫃的陽明2609等。

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