2022年08月09日

賣出展望不佳且已反彈個股 可搭配放空

本周美股在重量級企業財報及FED升息及美國第二季GDP數據陸續公佈的情況下,美股以個股表現為主,台股亦在國安基金護盤影響淡化下,預期將跟隨著美股趨勢,目前指數或股價跌深是正面;但未來經濟放緩卻也是指數或股價反彈的壓力或探底的風險。此時要控制持股比重在五成以下且賣出展望不佳且已經反彈的個股,積極者可以搭配放空避險操作。

標普財報 大多比市場預期好

根據1994年以來的資料,標普500平均66%企業EPS打敗市場預期,過去四季平均比市場預期高出9.5%。所以實際財報比市場預期好的居多,主要是大部分分析師先下修財報預期,但論企業未來展望,預期謹慎的相對就較多了,在目前的環境,大部分人此時會把上季財報優於預期(但這是已下修的營收及獲利)視為是買進的時機,其實這犯了錯誤,因為股價主要是反應未來的景氣看法,所以未來景氣的展望就很重要,而上季的財報已是過去式,只是短線反應一下而已。

眼前面臨的是 財報陸續公布

若指數或股價要此波整理後再波段大漲,眼前面臨到的卻是財報陸續地公布,若說財報是陸續上修且公布的數據及未來的展望優於市場預期,股價大概率就是多頭走勢(持續震盪走高);但若是財報陸續下修且公布的數據及展望都較預期差,股價就會出現破底走弱居多;若是財報遭下修但實際公布的數據及展望均優於市場預期,股價有機會反彈,但要重回多頭格局那是不太可能的;若是財報遭下修,財報數據優預期但展望較預期差,也是跌勢居多,讀者可以觀察近期公布的企業財報後的股價走勢來進行研判。

已公布的上季財報 未來財測

近期已公布的上季財報或未來財測,Meta Platforms(META)季度營收首次下滑,且第三季度營收指引也令投資者感到失望,公司將原因歸咎為衰替擔憂以及數位廣告競爭壓力。高通公司第四財季指引令投資者感到失望,智能手機需求放緩可能打擊高通主要業績手機芯片業務。百思買(BBY)預計由於通脹創數十年新高,消費者減少可自由支配支出,因此全年銷售額的降幅將大於先前的估計。西南航空此前該航空公司警告稱今年餘下期間的運力有限,儘管第三季度收入預計會超過大流行前。

美國升息三碼 鷹派或鴿派?

另探討美國FED升息三碼,鷹派或鴿派?

聯準會(Fed)一如預期宣布升息3碼,是繼6月後第二度將基準利率調升75個基點,不排除9月還會再升。主席鮑爾在會後記者會上被追問,美國經濟是否有衰退之虞。他反駁經濟瀕臨衰退的說法,理由是就業市場仍強健,失業率還在50年低點附近徘徊,薪資及職缺穩定成長。針對9月例會的決策動向,表示會視經濟數據而定。

綜合研判 並未鷹派轉向鴿派

Fed官員曾一再強調壓低通膨的重要性,即便這意味經濟將因此放緩。鮑爾雖示意下次集會不排除再度大幅升息的可能性,但要看即日起到9月例會之前的經濟數據來決定。鮑爾也暗示,一旦基準利率處在既不會刺激也不會限制經濟成長的中性水準,升息步伐就會放慢。鮑爾說:「當貨幣政策立場進一步收緊,我們評估累進式政策調整後影響經濟和通膨程度的同時,放慢升息步調或許是適當作法。」這讓部分人士認為鮑爾發言釋出鷹轉鴿的訊號,我們認為升息對抗通膨未有改變,較大的改變是放棄前瞻指引,以未來公布的CPI、PPI、就業、消費數據等進行綜合研判,決定貨幣政策的緊縮程度,所以並未鷹派轉向鴿派。

美國未來經濟是否會衰退?

來探討美國第二季GDP數據,第二季GDP年化季率初值-0.9%(预期0.5%,前值-1.60%),為連續第二個季度錄得負值。美國第二季度實際個人消费支出季率初值1%,预期1.2%,前值1.8%。第二季度核心PCE物價指數年化季率初值4.4%,预期4.5%,前值5.20%。美國GDP連續第二個季度負值符合技術性衰退的推論。但美國經濟衰退的官方仲裁機構—國家經濟研究局將衰退定義為“經濟活動在整個經濟中持續數月以上的顯著下降,通常在生產、就業、實際收入和其他指標中可見。”

今年上半年,每月平均就業增長45.67萬,這帶來了強勁的工资增長,但是,經濟下滑的風險已經增加。近幾個月來,房屋建設和房屋銷售轉弱,企業和消费者信心也有所减少。不過白宮或FED主席或財政部長等仍大力反擊或淡化有關經濟衰退的言論,可能是因為11月8日美國期中大選,試圖安撫選民。

我們認為美國經濟連續第二個季度萎縮,加大了經濟衰退的可能性,數十年來的高通膨削弱了消费者支出,而美聯儲加息削弱了企業投資和購房、車等需求,畢竟美國GDP的7成是民間消費所組成。另外美國未來經濟是否會衰退,另一指標可觀察美股指數,倘若撐住不再破底,未來經濟有很大的機會軟著陸;倘若破底再向下急跌,我們研判經濟衰退將會提早到來。

未來景氣還處在下修的預期

股市此波從高點的回檔修正過程中的任一波較強勢的反彈,建立在通膨及升息預期的降溫所產生的;並不是在預期未來3-6個月景氣會轉好或回升,因為目前對於未來景氣還處在下修的預期,只能說就像狗與主人的理論,股價已大跌一段後,股價失速(跑得)太快,離基本面有點遠(反應太超前),就會出現一波較強勢的反彈,若要說是否走回升行情,這概率就微小了。

筆者認為可以搭配一些風險指標及目前市場影響股市最大的因素去探討,當風險升高或降溫時,可以動態調整持股比重,只要整體持股比重控制好且不要槓桿操作,用投資而非賭博的心態持有股票,就有機會在股市當中獲取不錯的利潤。

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