沙烏地阿拉伯增產突襲、EIA原油庫存意外大增，讓本週油市多頭直接遭遇雙重暴擊，不少法人已經火速下修油價預測至每桶60美元以下。
EIA是美國能源情報署簡稱，專司能源情報， 台北時間每周三22:30公佈各種能源的生產、消費、進出口數據。
最新數據炸裂市場信心
美國EIA周報顯示，截至上週，美國本土原油庫存大增近880萬桶，遠超市場預期的增加150萬桶；同時汽油庫存也大增290萬桶，表示夏季用油需求並未如預期強勁；原油產量穩定在每日1,310萬桶高檔，供給壓力未減。
沙烏地打出「增產牌」
消息指出，沙國已開始默默提高對亞洲與歐洲客戶的原油配額。同時，OPEC內部談判氣氛保守，未見擴大減產共識。這就是「價格施壓策略」，意圖淘汰高成本競爭者，例如美國頁岩油商。
油價預測全面下修
摩根史坦利將第三季布侖特預估價從75美元下調至58美元，花旗、巴克萊等預測也跌破60美元關口，認為供過於求態勢難以逆轉。
技術面來看，紐約油價若跌破60美元將觸發新一波停損賣壓。
產業連鎖衝擊
如果對原油的需求低迷，多半也代表經濟情況不佳。如果經濟很繁榮，多的是開跑車出門代步的人，油價怎麼跌呢？因此，高槓桿頁岩油企業會在經濟下坡時首當其衝，恐怕會掀起債務違約風險。高收益債市場則擴大缺口，HY債券指數出現明顯擴利現象（HY，高收益債)。能源ETF如XLE、USO連日重挫，資金出逃加劇；油國貨幣如墨西哥披索、俄國盧布同步承壓。
別以為油價跌到60美元就是底，空頭浪潮才剛開始。供需結構全面鬆動時，沙烏地會用行動示範什麼叫「價格戰回歸」，空頭部位的長線優勢才正要發揮。
油價崩盤會連動到股市修正
當油價不再只是能源市場的局部痛感，而成為金融市場的全身神經，你就會知道空頭浪真的啟動了。本期專欄拆解油價大跌如何像病毒般擴散至標準普爾指數，甚至成為下一波市場修正的導火線。
第一個衝擊是能源股直接中彈。能源股如S&PEnergySector,XLE約佔標普比重4%，看似不高，但波動最劇烈；近期如埃克森美孚、雪佛龍就雙雙跌破年線支撐。ETF基金持倉調節中，造成連帶賣壓擴散至其他周期性類股。
高收益債市場接着陷入不安。因為能源業佔高收益債（HY）市場約14%到17%。當油價跌破生產成本，違約風險上升，HY市場信用利差會用飆的狂漲。
信用市場動盪容易引發金融股與地產股賣壓，然後就波及標普核心成份股。
川普臭罵鮑爾慢吞吞沒降息
再來就會有通膨預期，利率走勢也遭到再扭曲。油價崩跌等於CPI能源類受影響，通膨下滑的預期被強化。
然後，市場轉向催促聯準會降息，殖利率曲線變得更扭曲。所以大家可看到川普三不五時臭罵鮑爾怎麼慢吞吞，還沒降息，原因即出於此。利差跟著縮窄，直接衝擊銀行利差收入，金融股再吃一刀。
走到這一步時，熱錢的冒險方向會轉彎，投資人從「AI行情」轉為「躲風險行情」，就連科技股也難倖免。
避險買盤湧向公債與黃金
恐慌指數理所當然會彈升、避險買盤湧向公債與黃金等貴金屬。標普指數要從歷史高點出現技術性回檔5%到7%就顯得很自然了。
雖然油價不是股市主角，但能扳倒股市，到來的時間快了。能源價格本是反映需求的指標，崩潰時，代表實體經濟正在轉弱。標普500指數不會因為油價跌而跌，但會因為油價跌，讓大家突然想起很多泡沫該爆了。
十年來，紐約原油在兩週內暴跌10%以上的情況下，標普指數於接下來四週平均回檔3.5%到5.2%，且高Beta類股如半導體、金融、非必需消費類通常表現得更弱。這週你有加碼嗎？有花25元買周報來看到本專欄的話，算是很有福氣的人。
哪些能源債快爆了？
當沙烏地一聲令下開閘放油、EIA庫存還在飆升，市場上最先喊出「媽的、完了」的，不是股民，不是分析師，是德州那些用槓桿滾出的頁岩油公司，因為這波油價崩跌，直接擊中他們的命門：高成本、重債務、低現金流。
頁岩油企業的三大特徵之一，就是活像油市邊緣人。80%以上財務結構高度依賴債務資金，多數頁岩油井的損益兩平點在65到70美元/桶以上，一旦紐約油價跌破68美元、甚至逼近60美元，咱們都會看到爆債！
高收益債違約風暴預警
以下就是高收益債違約風暴前的三類預警類型。第一類，高槓桿加高開採成本的老井商，代表企業是CHK，雖然曾破產過一次，美國人不怕破產，就像散戶不怕逆向操作。財報現金流持續為零值下方時，每下鑽一口井都是在賭命。
地方獨立商是第二類，如PermianBasin地方小型營運商，融資來源多為高收益債與私募資金。油價每跌1美元，債務利息壓力就多一層，最快出局。
第三類是結構性連動企業管線、壓裂服務、鑽井商等等公司。例如Halliburton、BakerHughes等服務商，開採活動一停，訂單直接腰斬。
違約率將再見5%？
根據摩根史坦利與標普預估，能源類高收益債，截至6月上旬，已見違約率升至2.1%；若輕原油坐穿60，違約率可能升破5%到7%區間，相當於2015到2016年油價崩跌周期的情況，HY債市重傷，高收益債風暴早就在醞釀
誰會踩雷？
這些ETF與債券基金要小心：
- HYG：iSharesiBoxxHighYieldCorporateBondETF
- JNK：SPDRBloombergHighYieldBondETF
- FRA/OIL相關槓桿債基金（特別是中小型機構投資組合）
能源HY違約潮會造成信用利差擴大，害得資產估值下修，美股高Beta族群如半導體、AI概念股最先被拔管。美債買盤與黃金反彈，資金避險大搬家。有沒有？這周四的白銀價格創下13年新高！暴漲至35.61美元，金銀比跌至94，反映資金轉進白銀避險。這是信用市場的縮水效應來。
空頭浪的第一張骨牌
話說從頭，頁岩油企業是這場方來的空頭浪的第一張骨牌，一倒下，牽動的是HY債市場、金融機構曝險、股市風險與資金流向。而且最諷刺的是，這批企業在上波油價大漲時，全拿去還舊債跟回購股票，沒多少現金能擋這次風寒。
如果你還沒喊夠「空空空」，快一點到街上大喊。
如果你還不信，這兩天台積電上漲時，大戶一致賣下去，散戶開心買上去。你是大戶還有散戶？
