大盤利多因素:
(一)通膨預期下降:密大未來一年通膨預期率降至4.6%,顯示市場對通膨放緩越來越有信心
(二)升息步伐放緩:聯準會主席Powell暗示放緩升息速度,最快12月FOMC升息有望降至兩碼
(三)中國逐步解封:國務院頒布「防疫新十條」,針對封控進一步放鬆,支持解封開放態度明確
大盤利空因素:
(一)終端利率或上升:升息速度雖有望放緩,惟終端利率可能提高,升息周期變得更長
(二)消費需求不強:雙11、黑五銷售不如預期,廠商加大折扣,惟高通膨仍影響人民消費意願
(三)地緣政治風險:烏俄戰爭不確定性、美中禁晶片科技戰、台海危機升溫
即便經濟小幅衰退 但終會迎來復甦
我們看到美國11月通膨數據,不僅名目及核心通膨持續放緩,月增率也低於預期,加上先前密大通膨預期也持續下滑,各種跡象都顯示聯準會的鷹式升息取得成效,對市場無疑是一大利多,然而觀察當晚美股漲勢趨緩,會發現通膨放緩利多已被市場反映,未來通膨對於市場的影響應會趨於平淡,市場反而會把焦點放在經濟是否衰退,以及聯準會是否會降息這兩件事。
就目前市場共識來看,最後一次升息或落在第二季,但後續是否降息的看法歧異,這也代表經濟到底是持平還是衰退仍是一團迷霧,但較確定的是目前系統性風險確實不高,即便經濟小幅衰退,但終會迎來復甦,因此我們認為,投資人應把目光放在2024年或更長期確定性高的產業,這也會是市場比較主流的看法。
解封行情 機能服飾可望率先復甦
過去半年雖然各產業廠商拚命去化庫存,但受限於終端消費動能不強,庫存天數始終位於高位,這也導致市場逐漸將焦點轉向庫存率先觸頂的產業,除了手機相關已經先進先出之外,機能服飾也是另一個先進先出的產業,主要因為人們生活型態的改變,消費逐漸轉向戶外/高端服飾,即使是疫情期間,瑜珈等居家運動的熱潮也不減反增,這也成為高機能成衣代工廠訂單能維持成長的關鍵。另一方面,第二季時這些代工廠就已開始去化庫存,比起供應鏈上游的廠商,這些下游廠商更能率先受惠解封後的行情,不論是旅遊、戶外運動或是增加消費,預估庫存在明年第二季前就能觸頂,若未來通膨的影響性逐漸降低,這種有基本面利多的廠商有機會受到市場更多關注。