Meta財報亮眼、川普關稅轉趨溫和，激勵美股主要指數齊揚，道瓊連八日收紅創下今年最長紀錄，台股也在勞動節後反彈逾450點，演出慶祝行情。但富達國際投資總監史湯姆·斯蒂文森指出，目前市場情緒多空參半，投資人一方面對「川普賣權」提振美股有期待，一方面又憂心美國經濟放緩甚至可能陷入衰退。
美股今年能漲回高點就不錯了
斯蒂文森指出，近期股債齊跌使投資環境更具挑戰，雖然金價在創高後有所回落，但在股票與債券表現高度相關的環境中，黃金仍是備受青睞的避險資產。他認為，美股目前處於2月高點與3月低點之間，部分大行預期標普500指數年底前可再站上6000點，意味美股歴經連續兩年逾 20% 漲幅後，今年將相對持平。
多頭看川普投顧、七巨頭、企業債
「川普賣權」指的是，當美股下跌至某種水準時，川普便會調整貿易與關稅政策來穩定市場情緒，過去數週美股反彈，也反映這項「干預」機制的效力。加上Meta、亞馬遜、微軟等科技巨頭交出好成績，美股七雄本益比已由高點40倍回落至25倍左右，評價合理化支撐市場信心。此外，企業債信用利差也開始收斂，代表債市投資人對企業償債能力的信心回升。這些因素，支撐了多頭的信心。
但經濟若衰退 獲利、本益比恐下修
然而，斯蒂文森認為空方論點也不可忽視。首先，高盛將美國經濟衰退機率調高至45%，主因平均進口關稅升至10%-20%，明顯高於年初的2.5%。第二，在經濟環境艱難下，企業獲利難免下修，目前市場已反映預期盈餘將有高個位數成長，但歷史經驗反映，即便是輕微衰退，企業獲利也會走跌。第三，股市估值仍偏高，即便美股本益比已回落至19倍，但仍高於疫情前五年平均的17倍，亦遠高於1980年來經濟衰退期間常見的10倍水準，若企業獲利僅成長3%、評價修正至17倍，標普500就將從目前約5500點下跌至4500點。
黃金 獨立於股債之外 動盪中最穩
面對多空交錯的局面，斯蒂文森提醒，投資人若擔心市場波動過大，不妨將黃金納入投資組合。黃金於上週一度衝上每盎司3500美元創歷史新高，即便回落，仍是動盪中的理想避險資產。尤其在股債表現緊密連動的情況下，黃金的獨立表現更顯珍貴。
