我們更新台灣電力市場展望。今年上半年台灣再生能源發電占比達10.6%，略高於2023年的9.5%；燃氣、燃煤各為41.0%、39.5%，核能則為6.2%。
AI與半導體帶動國內電力需求成長
能源署於7月發布之新版«全國電力資源供需報告»將2023-28年預估電力需求年複合成長率由去年版本的2.0%上調至2.5%。其中，預估AI資料中心建置將使2028年國內相關電力需求較2023年成長達8倍，屆時用電容量將占夜尖峰負載達5.5%。台積電(2330) 2023年在台電力消費21.7TWh，年增9%、占比7.9%；隨未來持續擴充先進製程產能，電力需求將維持高成長，公司表示預期2030年電力需求占比將提升至12%。
電力供給吃緊，強化電網韌性為要務
因應2025年核三廠除役後台灣實質上達成「非核家園」，且減少燃煤發電以降碳排與空污成為全球趨勢，政府規劃2030年發電結構為燃氣50%、再生能源30%、燃煤20%以因應；惟因電力需求預估上修且太陽能、離岸風電開發進度落後，我們認為能源署下修後2030年再生能源占比預估24.7%偏樂觀，再加上多座燃氣新機組上線時間遞延，因此即便目前2024-25年夜間備用容量率預估僅8.1%、8.5%，仍存在下檔風險。賴清德總統已裁示「強韌電網計畫」關鍵區域須提早於2028年完成，預期將有利中興電(1513)、華城(1519)、士電(1503) 等重電業者； 未來除持續尋求各種電源開發選項外，亦須加強推動需量反應與建置大型電網級儲能系統以在緊急時刻因應，確保電網供電穩定。我們認為政府應審慎考慮現有核電廠延役之可能性，並針對室外乾貯場建置等相關配套措施進行詳盡規劃，但仍重申核能延役與發展再生能源並無衝突。
再生能源供不應求 綠電市場價量齊揚
今年上半年再生能源直轉供量為1.27 TWh，年增53%，維持高速成長。因RE100、碳減排等目標之影響層面持續擴大，經濟部已再次上修2030年產業綠電需求預估至40.8 TWh (去年原預估為31.8 TWh)，隱含2023-30年需求CAGR 54.4%，且我們認為每年都會持續上修。預計2026年起歐盟CBAM正式上路，企業綠電採購量將大幅提升，而太陽能、離岸風電開發瓶頸將使綠電交易維持賣方市場，有利開發商、售電業者；近期CIP (丹) 公布旗下3-1期渢妙風場(500MW) CPPA價格為5.7-5.8元/kWh具定錨效果，未來市場價格看漲。我們認為掌握大型再生能源案場 及多種類再生能源供給之業者將在綠電商機中佔據優勢。短期來看，今年上半年太陽能及儲能案場建置皆受年初總統選舉影響而放緩，預期2H24起建置動能將顯著提升，業者多看好2025年業績強勁成長。
看好 泓德 森崴 雲豹 微電 寶晶
相關能源類股中，凱基首選案場開發能見度清晰且跨足電力交易領域的泓德能源(6873)，其預計9月底由創新板改掛主板；我們也看好著重離岸風場開發的森崴能源(6806)與投資多種再生能源領域的雲豹能源(6869)之長期展望。近期加入資本市場的微電能源(6883)、寶晶能源(6987)亦值得關注。
