三星DRAM減產著重DDR4的5個原因
Samsung預計將DRAM減產幅度自第二季的20%、第三季的25%擴大至第四季的30%，減產著重DDR4，我們認為Samsung主要係考量：
(1) 8月以來，由於AI伺服器持續排擠一般伺服器需求，拖累整體伺服器需求進一步下修，且此情勢可能延續，拖累2024年一般伺服器需求台數可能僅年持平；
(2) 9月以來，中國政府限縮iPhone採購，帶動Android手機業者增加記憶體採購，惟仍不足以彌補伺服器需求下修；
(3) 經過第二季至第三季，零售及工控型皆已大致完成補庫存至15-20周的目標；
(4) Samsung因應DDR5供不應求情勢，預計在第四季拉升P3L新廠的投片量至5萬片/月，故需限縮既有廠區DDR4生產量，方可限縮整體位元產量、達成在第四季季底將庫存去化至10周以下的目標，並推動大宗的DDR4價格在第四季止跌翻漲；
(5) 1Ynm以上製程持續處現金流出。我們將2023-24年DRAM位元供給成長率預估下修至-2%、10%。
價格上漲後 明年上半年還會持續減產
展望明年上半年，即使價格恢復上漲趨勢，我們認為DRAM業者仍將延續減產策略，主要係考量：(1)庫存去化為製造商本波減產的核心目標，而我們預計至明年第二季季底，製造商庫存水準方將去化至5-7周的健康水準。(2) 我們預估2023-24年記憶體業者資本支出在2023年年減33%、2024年僅年增20-30%，其中，SK Hynix(韓)2024年增幅將高於同業、Micron(美)將低於同業，主要係反應HBM投資規模的落差；同時，大宗DDR4的製程升級及產能投資仍將節制，造成製造商成熟製程廠區的生產成本未持續下降，需待明年下半年價格進一步回升後方可由虧轉盈、進而恢復稼動。
庫存周轉加速 價格開始上漲 布局吧！
Samsung自9月起擴大NAND Flash減產幅度後，零售型模組業者的通路詢單已回溫，帶動庫存周轉加速、SSD模組價格上漲，進一步帶動DRAM模組的通路詢單及價格。展望9月下旬，我們認為SK Hynix及Micron亦將將NAND Flash自第三季的25%擴大至第四季的30%，推動產業鏈採購氣氛回溫。
繼DDR5價格在第三季上漲後，我們預估供給限縮將支撐DDR4的合約及現貨價皆在第四季止跌翻漲，建議投資人布局類股。
