我覺得今日的反彈反映的是「關稅大漲衝擊最壞已經過去」，未來不排除還會有新利空，或者台股美股的低點都還有可能要再做測試，但是以機構法人看接下來的關稅三種情境：情境一，除了中國之外，各國關稅統一降至10%，針對重點及戰略產業給予豁免，這個機率有25%，這樣的股市會是V型底單腳回升；情境二，陸續展開談判之後把有效關稅降到10-15%，也會有特定產業的豁免，股市的反應就會是低位盤整，這就是我最近提到的反復擴底打底，但是中長期會慢慢回歸上升，這個機率最高有60%；最後情境三，也就是有效稅率攀高到25%，搭配後續半導體、醫藥等產業出台關稅，經濟可能走向衰退，股市陷入空頭格局，低點保不住，發生的機率只有15%。這三個情境你最認同哪一個呢？我個人比較認同第二種情境，技術面會比較接近W底，在利空之下才有機會完成測底築底，這是大盤的走勢。
這個禮拜大家應該可以感受到個股的表現越來越分歧，和大盤同樣的三個情境，個別公司的情況會不一樣，電子績優股我認為大概率也是W底，如果你挺過了最難熬的那一段融資斷頭恐慌逃生，像廣達、鴻海這一些，第二個低點就是等待最後的消息面確認。但是有一些個股就是情境三，碰到空頭之後跌深會反彈，但是反彈之後再殺，別人慢慢的走V底、W底反轉了，有些股票卻再也回不去了。
輝達的降規版AI晶片H20要遭到美國管制，目前輝達盤後盤下跌6%，今天晚上輝達股價應該也是拉回下跌6%，這確實是一個利空消息，去年H20輝達整年度的營收大約1成，就算最壞的情況把H20的營收全部拿掉，輝達股價從歷史高點跌了43%，業績掉一成股價掉四成會不會過度反應？其實不止輝達，國內外所有的股票都一樣，不是事件出來了股價才開始跌，都是股價跌在前面。
所以台積電的股價跌到這裡，就是在反映利空滿天飛的氛圍，包括是否跟Intel合資、是否有技術外流的問題，或是擴大在美投資影響業績、半導體將來關稅的命運如何，這些都已經反映在評價本益比的修正，不敢說100%完全反映，但是大概率已經反映，才會有這麼低的本益比股價，明天法說會有機會講清楚當然最好，就算沒有，我認為台積電的業績數字就是夠厲害，有很大機會在利空回測之後打出第二隻腳的W形態。
傳統實務上說股債蹺蹺板，如果你要平衡資產，債券是好選擇，但是上周債券殖利率先是大幅跳水、之後再大漲，單周彈升幅度創下911恐怖攻擊、20幾年來最大的單周漲幅，極端值出現，這不管放在哪一個市場，你通常都要反群眾操作。短時間的價格就像天氣一樣善變，但是長時間的價格趨勢更像氣候，有春夏秋冬的一定規律，所以拉長時間來看，你絕對不能因為近期的波動就否定債券的避險功用，因為它長期跟美股台股就是負相關，哪怕是公司發的投等債、非投等債，長線都還是向上，中間的波動都只是小過程，如果你真的很擔心經濟真的衰退，債券仍然有避險作用。至於到底哪一種債券好？我們從過去16個月3檔發行比較久的債券ETF來比較單月報酬率，公債的00678B、投等債的00937B、非投等債的00710B，誰的表現最好？答案是變化不定，所以如果你沒有這麼多時間一直在那邊調整，而且一直調整也失去你把公債當成資金蓄水庫的目的，你簡單平均分配就好了，時間拉長都一樣會有效果。
有沒有證券認為金價有可能升至4000美元，當然目標價總是吸睛，但我認為黃金現在是多空並存，利多因素第一4月流入黃金ETF的資金已經超過第一季整季的加總，第二中國去美化大量買進黃金，第三大家還是擔心會有衰退風險、有避險需求，第四最近債券有波動，有些美元美債資金也流入黃金。但是不利黃金的因素，第一萬一接下來關稅談判有實質進展，避險需求就會降低，第二通膨在降溫的路上，第三黃金期貨淨多單近期是減少的。黃金目前價格創歷史新高，技術面KD指標高檔，接近布林通道上緣通常短線會有抑制或拉回的風險，另外金銀比來看黃金也是在相對高檔位置。
