今年年底前最重要的大事之一就是美國總統大選,美國的政策會牽動全球的經濟產業變化,那股市漲到這個位階之後,面對年底之前的行情,最大的變數是美國總統的結果川普入主白宮,還是經濟衰退的風險,或是利率的走向?不管如何,每一年的市場不管是多頭還是空頭,必定都有回調整理的時候,過去5年指數波段修正幅度來看,除了2020年回檔30%、2022年回檔32%之外,其他幾年雖然是多頭,但是回檔幅度也有8%起跳,甚至會到二位數,照這樣來看,今年台股目前都還不算是顯著的拉回,如果在年底前來了數千點以上的回檔,那你的資金就要注意,更不要借貸買股票。
美國總統大選對股市的影響來看,選舉前大概2到3個月美股會開始出現震盪拉回,選舉過後反倒會上漲,而且是漲一季到兩季;逐月來看,選舉的11月當月是上漲多於下跌,下一個月的12月更是明顯,所以我認為雖然有很高的可能美國總統政黨要輪替了,但是對股市的干擾只是一時的,投資的重點還是回歸基本面。
川普上一次當總統的時候,常常會語不驚人死不休,根據統計,如果川普推特發文頻率拉高的時候美股就會震盪,如果他少講話,美股就會上漲,不過我們管不住別人的嘴巴,只能改變自己的策略。事實上川普在2017年入主白宮之後股市反倒啟動了大多頭,任職前3年期間漲幅41.5%,至於拜登執政的前3年期間漲幅則為31%,略遜於川普,當然並不是誰當了總統股市就會翻天覆地,干擾會有,但股市最重要的還是基本面,川普當總統也不可能希望美國經濟崩壞,所以重點是,距離選舉還有一段時間,他要端出的政策政見有什麼?真正當選之後的施政方針真的能夠落實嗎?這又是另外一個問號,真的不用太預設立場。
川普共和黨政見的主軸之一就是限制移民,移民減少薪資就會上揚,會帶動通膨的壓力,可能將來降息的頻率次數力道就不會那麼猛,所以債券市場不見得會一路大漲,可能會緩漲。產業面,川普主張減稅,對大型企業來說稅負成本減少之後有利獲利明顯提升,會有利股價指數的表現,但是小企業的稅負就相對沉重一點;第二,貿易壁壘,持續打擊中國,所以高科技股波動會加大,但我不認為會翻空,從上一次2017到2020年的科技股走勢就知道,當川普有動作會下跌,但是終究要反映基本面向上;第三,因應外交孤立,各國將增加軍費支出,有利軍工股,不過這個部分不要太過樂觀看待,因為軍工股的反應有時都只是一時的題材;第四,減少干預藥價,這有利生技醫療股;第五,增加基礎建設,所以沉寂已久的原物料、鋼鐵股有機會慢慢復甦;第六,開發頁岩油,這會增加原油供給,油價會下跌。
AI相關股票當然是投資必備,美國科技龍頭股本益比動輒30到80倍甚至百倍,最重要的主宰力就是輝達以及幫他代工的台積電,但是這兩家最重要的領頭羊評價估值水準是相對低的,以本益成長比來看(本益比÷獲利成長率,如果小於一倍就代表股價還沒有充分反應高成長),不要說輝達股價漲了好幾倍以為高估泡沫,事實上本益成長比才0.86倍,台積電才0.97倍。
台積電獲利真的太強了,尤其第二季毛利率又優於市場預期,業績能見度、成長力看到2026年沒有懸念,我在2022年就寫了一篇文章說到台積電千元不是夢,不是用猜的,而是用他的預估EPS及本益比來計算,那未來台積電會漲到哪裡去?也可以用同樣的方法,業績成長往上的時候,本益比應該要接近歷史上緣區間,也就是28倍,就算是在成長期間也應該要有22.8倍,現在接近2024下半年,明年訂單很明確,法人會開始用2025年本益比來計算該有的目標價,明年獲利41.91元×28倍,大約在1341元,如果在成長階段至少也有22.8倍本益比就是1092元,也就是說,今年下半年如果台積電就來到1092-1341元之間,抓個平均就是1200元,可能你就要思考他有沒有漲太快、提早把明年的獲利都充分反映了,我會建議你可能考慮要做一點調整,但千萬不要出清,因為明年還是會繼續反應成長,只是超漲的股票總是會有拉回的風險,尤其台積電是外資控制指數的工具,指數漲高過熱你本來就要小心。
依此類推,我們也分析過很多次鴻海,預估EPS、預估本益比、預估目標價,我們都算過很多次給大家看,如果你不知道怎麼算,資料我們也放在我們的line官方帳號主頁當中,可以直接下載,我會建議如果年底前漲到250-280元,你可能也要考慮做一點調整,不是他不好,明年也可能會再刷新高點,但是提前反映了成長,我們還是要理性一點。